Lululemon Q4 FY2025: i risultati ufficiali e cosa succede ora

La domanda era: cosa dicono i risultati ufficiali del Q4 FY2025 di Lululemon, usciti il 17 marzo? Ho analizzato il comunicato ufficiale appena pubblicato. Ecco l’analisi completa.

LULULEMON Q4 FY2025 — Risultati ufficiali

I numeri chiave Q4

Metrica	Attuale	Consensus	YoY
Revenue	$3.641M	$3.570M	+1%
EPS diluted	$5,01	$4,78	-18%
Gross margin	54,9%	~55,6%	-550bp
Operating margin	22,3%	—	-660bp
Americas rev.	-4% (-5% constant $)	—	🔴
Intl revenue	+17% (+14% constant $)	—	🟢
Americas comps	-1% (-2% constant $)	—	⚠️
China comps	+30% (+26% constant $)	—	🟢

Beat su revenue e EPS, ma con margini che collassano in modo preoccupante.

FY2025 full year

Revenue: $11,1 miliardi (+5%, o +7% ex-53esima settimana 2024)
EPS: $13,26 vs $14,64 dell’anno scorso (-9,4%)
Gross margin annuale: 56,6% vs 59,2% (-260bp)
Operating margin: 19,9% vs 23,7% (-380bp)
Americas comps full year: -3% — il problema principale resta
Cina Mainland full year: +29% revenue, +20% comps — l’ancora di salvataggio
Inventario: +18% a $1,7 miliardi — in aumento preoccupante
Cash: $1,81 miliardi, zero debito finanziario
Buyback FY2025: 5,0 milioni di azioni per $1,2 miliardi

Il vero problema: la guidance FY2026

Questo è il dato che muoverà il titolo stasera, e non in senso positivo:

FY2026 full year:

Revenue: $11,35-11,50 miliardi (+2-4%) — consensus si aspettava +4-5%
EPS: $12,10-12,30 — CROLLO vs $13,26 del 2025 e vs consensus di ~$13,04

Q1 FY2026:

Revenue: $2,40-2,43 miliardi (+1-3%)
EPS: $1,63-1,68

E c’è una nota che aggrava tutto: “The guidance does not incorporate future unknown impacts, including tariffs and macroeconomic trends.” In pratica la guidance è già debole e non include il rischio dazi.

La lettura dettagliata

Cosa ha funzionato:

Revenue e EPS Q4 sopra consensus — il beat c’è
Cina Mainland +29% annuo (+30% comps Q4) — motore internazionale intatto
Rest of World +10% Q4, +16% FY — internazionale solido
E-commerce FY +8% (+9% ex-53° settimana) — digitale tiene
Americas comps Q4: -1%, migliora dal -3% del Q3 — segnale cautamente positivo

Cosa non ha funzionato:

Gross margin Q4 al 54,9%: un disastro, -550bp. Le stime erano 55,6% e storicamente il Q4 era sopra il 60%. Il problema sono costi di produzione più alti, maggiori markdown, dazi, e mix sfavorevole
Americas revenue -4% (-5% constant dollar) — USA specificamente -6% (-1% ex-53° settimana, quindi circa flat)
Operating margin al 22,3% vs 28,9% dell’anno scorso — quasi 7 punti persi in un anno
Inventario +18%: se le vendite Americas non ripartono, questo genera altri markdown nei prossimi trimestri
Guidance FY2026 EPS $12,10-12,30: terzo anno consecutivo di calo EPS e sottostima il consensus del 7-8%

Reazione attesa del titolo

Il mercato si aspettava una mossa del ±10,5% (opzioni). Con una guidance EPS FY2026 a $12,10-12,30 contro consensus $13,04 (+7% sotto) e revenue guidance al limite basso delle aspettative, mi aspetto una reazione negativa significativa, probabilmente -8% / -15% in after hours. Il titolo era già a $159,55, vicino ai minimi annuali di $156,64.

L’unica cosa che potrebbe mitigare il calo è se il management sulla call alle 4:30 PM dà colore positivo sul trend Americas a inizio FY2026, o annuncia il nuovo CEO. Ma i numeri nudi sono chiari: la tesi “Q4 sarà il turning point Americas” non si è materializzata in modo convincente (-1% comps non è la V-shape recovery che i bull cercavano).

Sintesi

Beat operativo su Q4, ma completamente oscurato da una guidance FY2026 che implica un altro anno di contrazione EPS e margini compressi. Il mercato stava già prezzando una transizione difficile; questa guidance conferma che il turnaround Americas è lento e costoso. La posizione finanziaria è solida (zero debito, $1,8B cash, buyback attivo), ma non è sufficiente a supportare il titolo con EPS in contrazione per il terzo anno.

I contenuti sono note personali e non costituiscono consulenza finanziaria.