DiaSorin: -17% in una seduta dopo i risultati FY2025 — crollo giustificato o occasione?
Il mercato ha punito DiaSorin con un -17% dopo la guidance 2026 percepita come deludente. I numeri del FY2025 reggono, ma l'incertezza su LIAISON PLEX e un H1 debole pesano sul sentiment.
Cosa è successo
Il 21 marzo DiaSorin ha presentato i risultati dell’esercizio 2025 e la guidance per il 2026. Il mercato ha risposto con una vendita violenta: il titolo ha perso il 17% in una sola seduta, passando da circa 81€ a 67€, toccando i minimi degli ultimi anni.
Il motivo ufficiale è una guidance 2026 percepita come deludente — margine EBITDA atteso tra 32% e 33%, contro il 33% “piatto” che molti analisti si aspettavano. Ma sotto c’è qualcosa di più strutturale: l’incertezza sulla capacità dell’azienda di far scalare la nuova piattaforma molecolare LIAISON PLEX, e un H1 2026 che si preannuncia debole prima che i catalizzatori della seconda metà dell’anno si materializzino.
I numeri del 2025
| Metrica | FY 2024 | FY 2025 | Variazione |
|---|---|---|---|
| Ricavi netti | €1.185M | €1.195M | +1% |
| Gross profit margin | 66% | 65% | −122 bps |
| EBITDA reported | €387M | €375M | −3% |
| Adj. EBITDA | €394M | €394M | flat |
| Adj. EBITDA margin | 33% | 33% | in linea guidance |
| EBIT | €258M | €229M | −12% |
| Utile netto | €187M | €150M | −20% |
| Operating cash flow | €359M | €343M | −5% |
| Net financial debt | €618M | €580M | −€38M |
Il calo dell’utile netto non è operativo: €41M di oneri non ricorrenti (vs €7M nel 2024) legati a ristrutturazioni Luminex e chiusura dello stabilimento di Shanghai pesano integralmente sul riportato. A livello rettificato l’EBITDA è stabile e il margine del 33% è esattamente la guidance comunicata a inizio anno.
Performance per segmento
Immunodiagnostica (69% ricavi, €824M): +7% @CER ex-Cina, +8% ex-Cina e COVID. Portfolio specialty USA difficilmente replicabile.
Molecular Diagnostics (17%, €206M): piatto. Flu season 2024-2025 insolitamente debole. Freno ciclico, non strutturale.
Licensed Technologies (14%, €165M): piatto. Clienti diagnostici solidi, Life Science debole per tagli NIH USA.
Il nodo Cina
VBP (Volume-Based Procurement) ha raggiunto nel 2025 i tumor marker. Prezzi crollati, ambiente “increasingly difficult” per le multinazionali. Risposta: chiusura stabilimento Shanghai entro fine 2026, risparmio €6M/anno.
LIAISON PLEX: il catalizzatore che il mercato non crede ancora
~150 clienti attivi, 90% ospedali. Contratto Quest Diagnostics sul panel respiratorio. Distribuzione McKesson per LIAISON NES.
Il panel gastrointestinale — che rimuove la dipendenza dalla stagionalità influenzale — è in attesa di clearance FDA (H1 2026). Fino ad allora PLEX rimane esposto alla flu season, ancora debole in H1’26.
La guidance 2026
| Metrica | FY 2025 | FY 2026 @CER |
|---|---|---|
| Ricavi | €1.195M | +5% / +6% |
| Adj. EBITDA margin | 33% | 32–33% |
| Immunodiag. | €824M | +MSD% |
| Molecular Diag. | €206M | +LDD% |
| LTG | €165M | +LSD% |
H1’26 strutturalmente debole. Forte accelerazione attesa H2’26 con panel GI e LIAISON NES da Q3.
Remunerazione degli azionisti
Dividendo €1.30/azione (+8.3%). Buyback fino a €250M su max 4.5M azioni (8.04% capitale). Yield lordo ~2% a 67€. Buyback a prezzi depressi potenzialmente molto accretivo.
Fair value: tre scenari
Metodo: EV/EBITDA forward FY2027. Prezzo corrente ~€67 = 11x EV/EBITDA, minimo storico assoluto.
| Scenario | CAGR Rev. FY25-27 | Margin FY27 | Exit EV/EBITDA | Fair value |
|---|---|---|---|---|
| Bear | +3% | 30% | 10x | ~€58 |
| Base | +6% | 33% | 13x | ~€97 |
| Bull | +9% | 35% | 16x | ~€137 |
Sensitivity: ogni punto di multiplo ≈ €8/azione · ogni punto di margine ≈ €4/azione.
La lettura
Core business solido, cassa generata, dividendo crescente, debito in riduzione. A 11x EV/EBITDA il rischio asimmetrico sembra favorire chi ha un orizzonte 18-24 mesi. Vero test: semestrale 2026. Se panel GI approvato e PLEX mostra traiettoria visibile, re-rating rapido. Se H1’26 delude ancora, possibile test a 60€.
Da monitorare con attenzione — non ancora costruttivi, ma il dossier si fa interessante.
Analisi a scopo puramente informativo. Non costituisce un consiglio di investimento.